Geografická struktura PZI může být složitější, než naznačují běžné statistiky. Nadnárodní společnosti často využívají holdingové společnosti nebo regionální centrály v třetích zemích. Investice tak může před dosažením hostitelské ekonomiky procházet přes jednu nebo více třetích zemí. OECD proto vedle tradičního členění podle bezprostřední protistrany doporučuje sledovat také konečnou investující ekonomiku (ultimate investing economy, UIE) (OECD, 2025a; 2025b).
Bezprostřední investor (immediate investor) je přímou zahraniční protistranou podniku v hostitelské zemi. Konečný investor je identifikován postupem vzhůru vlastnickým řetězcem přes kontrolní vztahy, dokud není nalezen subjekt, který již není kontrolován jiným podnikem. Země bezprostředního investora proto nemusí být zemí, v níž se nachází skutečné centrum kontroly a rozhodování (OECD, 2025b).
Schéma 2: Příklad rozdílu mezi bezprostředním a konečným investorem
Konečná investující ekonomika: Saúdská Arábie | Bezprostřední investující ekonomika: Nizozemsko | Hostitelská ekonomika: Polsko
Zdroj: vlastní zpracování podle European Commission (2022), Aramco (2023) a OECD (2025b).
Rafinerie v Gdaňsku. Saudi Aramco získalo v roce 2022 podíl ve výši 30 % v rafinerii jako součást restrukturalizace spojené s fúzí společností PKN Orlen a Grupa Lotos.
Zdroj fotografie: Andrzej Otrębski, Gdansk rafineria aerial 5, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0.
Nizozemská společnost Aramco Overseas Company B.V., kontrolovaná Saudi Arabian Oil Company, získala v roce 2022 30% podíl v dnešní Rafineria Gdańska. Z pohledu bezprostřední protistrany tedy kapitál přichází z Nizozemska, zatímco při pohledu na konečného investora je jeho původ v Saúdské Arábii. Pokud bychom pracovali pouze s tradičními statistikami podle bezprostředního investora, mohli bychom skutečný význam saúdského kapitálu podcenit (European Commission, 2022; Aramco, 2023).
Rozdíly mezi bezprostředním a konečným investorem se přitom netýkají pouze tohoto případu. Data OECD ukazují, že například u investic ze Spojených arabských emirátů do Česka a Litvy je hodnota PZI podle konečného investora vyšší než podle bezprostředního investora, zatímco v případě Maďarska je u investic ze SAE naopak vyšší hodnota podle bezprostředního investora. To ukazuje, že část kapitálu může do hostitelské ekonomiky přicházet přes společnosti ve třetích zemích, nebo naopak že konečný kontrolující investor společnosti registrované v SAE může pocházet z jiné země. Geografický obraz PZI se proto může výrazně lišit podle toho, zda sledujeme bezprostředního, nebo konečného investora.
